Dall'inizio dell'anno, i fondi pensione hanno registrato un rendimento del +3.7%, il che significa che il grado di copertura è attualmente pari al 106.5%. A causa dell'aumento del livello dei tassi d'interesse, l'asset allocation strategica viene sempre più rivista.
L'anno di investimento 2022 è stato caratterizzato dalla guerra in Ucraina e da un significativo aumento dell'inflazione e dei tassi di interesse. Allo stesso tempo, i fondi pensione hanno subito perdite nelle due classi di attività più importanti, azioni e obbligazioni. Con un rendimento medio del -9.0%, è stato l'anno di investimento più debole dalla crisi finanziaria. Ciò contrasta con il rendimento positivo dell'anno in corso, pari a +3.7% a fine agosto 2023. Questo andamento positivo è accompagnato da sfide quali il calo delle prospettive di crescita, le conseguenze dell'inasprimento della politica monetaria e i tassi di inflazione ancora elevati, come si evince dallo studio Complementa Risk Check-up.
Il tasso di interesse era superiore al minimo LPP nel 2022
Nonostante le perdite di investimento, il capitale pensionistico dei dipendenti ha guadagnato un tasso di interesse medio del +2.0% nel 2022. Si tratta di un valore doppio rispetto al tasso d'interesse minimo LPP del +1.0% fissato dal Consiglio federale, che è stato applicato da circa un fondo su tre.
I fondi pensione si tengono stretti gli immobili
Alla fine del 2022, il 24% del patrimonio del fondo pensione era investito in «oro concreto». Rispetto alle azioni e alle obbligazioni, nel 2022 gli immobili hanno potuto aumentare il loro valore, il che ha contribuito all'aumento del rapporto. Nonostante il forte aumento dei tassi d'interesse, i fondi pensione intendono mantenere il patrimonio immobiliare anche in futuro e addirittura espandere sempre più il patrimonio immobiliare diretto nazionale. Tuttavia, la situazione potrebbe cambiare per quanto riguarda i fondi immobiliari negoziati: un fondo su tre prevede di ridurre la propria esposizione agli immobili svizzeri quotati. Ciò può essere attribuito, tra l'altro, al fatto che lo scorso anno i fondi quotati hanno chiuso in territorio fortemente negativo a causa del calo dei premi. Le fondazioni d'investimento hanno continuato a ottenere rendimenti positivi. Di conseguenza, i fondi immobiliari quotati potrebbero perdere ulteriore importanza nel prossimo futuro. I responsabili ritengono attualmente che il livello dei tassi di interesse sia il rischio maggiore per il mercato immobiliare svizzero, seguito dai timori di interventi normativi e dalle preoccupazioni economiche.
La quota di obbligazioni raggiunge il minimo storico
I fondi pensione si affidano a un mix di investimenti diversificato. Con il 29.5%, la quota azionaria alla fine del 2022 era leggermente superiore alla media storica degli ultimi 20 anni. La quota di obbligazioni in portafoglio è diminuita costantemente negli ultimi anni a causa del basso livello dei tassi d'interesse. Nel corso del tempo, la quota relativa delle obbligazioni si è ridotta significativamente a favore degli investimenti immobiliari e alternativi. Dopo la battuta d'arresto del 2022, la quota di titoli a tasso fisso (compresa la liquidità) è pari al 36.3%. In confronto, nel 2013 era ancora poco meno della metà del patrimonio. Gli investimenti alternativi si attestano a un massimo di poco superiore al 10%.
Si riaccende il dibattito sull'asset allocation strategica
Il significativo aumento dei tassi di interesse dalla fine del 2021 ha riacceso il dibattito sull'asset allocation strategica. A causa del nuovo contesto dei tassi d'interesse, un fondo pensione su cinque intende aumentare nuovamente la quota obbligazionaria per i titoli di Stato e/o le obbligazioni societarie, mentre un altro quinto è ancora in fase di discussione. La maggior parte degli intervistati, tuttavia, non prevede al momento di aumentare la quota obbligazionaria. Va inoltre sottolineato che i gestori dei fondi pensione continuano ad avere un atteggiamento molto positivo nei confronti degli investimenti infrastrutturali e immobiliari. Inoltre, proprio questi investimenti offrono un certo grado di protezione dall'inflazione in tempi di tassi più elevati.
Tasso d'interesse tecnico: aumenta il tasso d'interesse promesso per i pensionati
A causa dell'aumento dei tassi d'interesse, i fondi pensione hanno di nuovo più margine di manovra nell'interpretazione del tasso d'interesse tecnico. Così, circa il 30% dei partecipanti dichiara che un aumento del tasso di interesse tecnico è previsto o almeno in discussione. Una possibile inversione di tendenza si è già verificata lo scorso anno. Dopo anni di riduzioni costanti, il tasso di interesse tecnico è stato aumentato di 0.1 punti percentuali, arrivando all'1.7%. Questo riduce la valutazione del capitale pensionistico, con un effetto positivo sul rapporto di copertura.
Il tasso di conversione continua a diminuire
Con poco meno del 5.3%, il tasso di conversione nel 2023 è di nuovo inferiore di 0.1 punti percentuali rispetto all'anno precedente. Le casse pensioni si allontanano quindi ulteriormente dal tasso di conversione minimo LPP del 6.8%, che non tiene sufficientemente conto in particolare dell'aumento dell'aspettativa di vita. Il tasso di conversione corretto dal punto di vista attuariale è attualmente del 4.8% (con un tasso di interesse tecnico dell'1.75% e tabelle di generazione LPP 2020). Un tasso di conversione troppo elevato rispetto al tasso di interesse tecnico comporta perdite pensionistiche che le coorti più giovani devono pagare indirettamente attraverso tassi di interesse più bassi. Per contrastare la ridistribuzione, alcuni fondi pensione hanno deciso ulteriori riduzioni, che probabilmente faranno scendere il tasso di conversione medio al 5.10% nei prossimi cinque anni.
Per mantenere costante il coefficiente di finanziamento, attualmente è necessario generare un rendimento di almeno l'1.9%. Complementa è convinta che con l'attuale mix di investimenti, i fondi pensione possano aspettarsi un rendimento superiore a questo valore target nel lungo periodo.
Informazioni sullo studio
Lo studio Complementa Risk Check-up 2023 è stato condotto per la 29a volta. Si basa su un corpus di dati di 444 fondi pensione con un capitale accumulato di oltre 760 miliardi di franchi svizzeri.