Depuis le début de l'année, les caisses de pension enregistrent un rendement de +3.7%, ce qui fait que le taux de couverture est actuellement de 106.5%. En raison de la hausse des taux d'intérêt, l'allocation stratégique des actifs est de plus en plus examinée.

L'année de placement 2022 a été marquée par la guerre en Ukraine et une nette hausse de l'inflation et des taux d'intérêt. En même temps, les caisses de pension ont subi des pertes dans les deux principales classes d'actifs, les actions et les obligations. Avec un rendement moyen de -9.0%, il s'agit de l'année de placement la plus faible depuis la crise financière. Cela contraste avec le rendement positif de l'année en cours, qui s'élève à +3.7% à fin août 2023. Cette évolution réjouissante s'accompagne de défis tels que des perspectives de croissance en baisse, les conséquences du resserrement de la politique monétaire et des taux d'inflation toujours élevés, comme l'indique l'étude Complementa Risiko Check-up.

Le taux d'intérêt était supérieur au minimum LPP en 2022

Malgré les pertes de placement, le capital de prévoyance des salariés a été rémunéré en moyenne à +2.0% en 2022. C'est le double du taux d'intérêt minimal LPP de +1.0% fixé par le Conseil fédéral, qui a été appliqué par environ une caisse sur trois.

Les caisses de pension s'accrochent à l'immobilier

Fin 2022, 24% de la fortune des caisses de pension étaient investis dans «l'or en béton». En 2022, l'immobilier a encore enregistré des plus-values par rapport aux actions et aux obligations, ce qui a contribué à l'augmentation du taux. Malgré la forte hausse des taux d'intérêt, les caisses de pension veulent continuer à investir dans l'immobilier et même développer davantage l'immobilier direct national. La situation pourrait toutefois changer en ce qui concerne les fonds immobiliers négociés: une caisse sur trois prévoit de réduire son engagement dans l'immobilier suisse coté. Cela s'explique notamment par le fait que les fonds cotés ont clôturé l'année dernière en zone  fortement négative en raison de la chute des agios. Les fondations de placement ont continué à réaliser des rendements positifs. Par conséquent, les fonds immobiliers cotés pourraient encore perdre de leur importance dans un avenir proche. Les responsables considèrent actuellement le niveau des taux d'intérêt comme le plus grand risque sur le marché immobilier suisse, suivi par la crainte d'interventions réglementaires et les soucis conjoncturels.

La part des obligations atteint son niveau le plus bas

Les caisses de pension misent sur un mix de placements diversifié. Fin 2022, la part des actions était de 29.5%, soit légèrement supérieure à la moyenne historique des 20 dernières années. La part des obligations dans le portefeuille n'a cessé de diminuer ces dernières années en raison du faible niveau des taux d'intérêt. Au fil du temps, la part relative des obligations a été nettement réduite au profit de l'immobilier et des placements alternatifs. Après les revers de 2022, la part des valeurs à revenu fixe (y compris les liquidités) s'élève à 36.3%. À titre de comparaison, elle représentait encore près de la moitié de la fortune en 2013. Les placements alternatifs cotent avec une valeur maximale légèrement supérieure à 10%.

Le débat sur l'allocation stratégique d'actifs a été relancé

La nette augmentation du niveau des taux d'intérêt depuis fin 2021 a relancé le débat sur l'allocation stratégique des actifs. En raison du nouvel environnement de taux d'intérêt, une caisse de pension sur cinq envisage d'augmenter à nouveau la quote-part d'obligations d'État et/ou d'entreprises, un autre cinquième mène encore des discussions à ce sujet. La majorité des personnes interrogées n'a cependant pas prévu d'augmenter la quote-part d'obligations. Il convient également de souligner que les responsables des caisses de pension restent très favorables aux placements en infrastructures et aux placements immobiliers. De plus, ces placements offrent justement une certaine protection contre l'inflation en période de taux d'inflation élevés.

Taux d'intérêt technique: la promesse d'intérêt pour les retraités augmente

En raison de la hausse des taux d'intérêt, les caisses de pension disposent à nouveau d'une plus grande marge de manœuvre pour l'interprétation du taux d'intérêt technique. Ainsi, environ 30% des participants indiquent qu'une augmentation du taux d'intérêt technique est prévue ou du moins discutée. Un possible renversement de tendance a déjà eu lieu l'année dernière. Après des années de réductions constantes, le taux d'intérêt technique a été augmenté de 0.1 point de pourcentage pour atteindre 1.7%. Cela fait baisser l'évaluation des capitaux de prévoyance, ce qui a un effet positif sur le taux de couverture.

Le taux de conversion continue de baisser

Avec près de 5.3%, le taux de conversion 2023 est à nouveau inférieur de 0.1 point de pourcentage à celui de l'année précédente. Les caisses de pension s'éloignent ainsi davantage du taux de conversion minimal LPP de 6.8%, qui ne tient notamment pas suffisamment compte de l'augmentation de l'espérance de vie. Le taux de conversion correct du point de vue actuariel est actuellement de 4.8% (avec un taux technique de 1.75% et des tables de génération LPP 2020). Un taux de conversion trop élevé par rapport au taux d'intérêt technique entraîne des pertes de retraite que les jeunes générations doivent payer indirectement par des taux d'intérêt plus bas. Pour contrer cette redistribution, les caisses de pension ont parfois décidé de nouvelles réductions, ce qui devrait faire baisser le taux de conversion moyen à 5.10% au cours des cinq prochaines années.

Pour maintenir le taux de couverture à un niveau constant, il faut actuellement réaliser un rendement d'au moins 1.9%. Complementa est convaincu qu'avec le mix de placements actuel, les caisses de pension peuvent s'attendre à long terme à un rendement supérieur à cette valeur cible..

À propos de l'étude

L'étude Complementa Risk Check-up 2023 a été réalisée pour la 29e fois. Elle se base sur un corpus de données de 444 caisses de pension avec des capitaux cumulés de plus de 760 milliards de francs.