Sous le titre 'Tendances des caisses de pension', le conseiller en caisses de pension Complementa a présenté sa dernière étude «Risiko-Check-Up 2023». Il s'y montre optimiste pour cette année, mais met en garde contre d'autres défis.

2022 a été une année de défis pour les caisses de pension suisses. Outre les tensions géopolitiques, comme la guerre en Ukraine, on a observé une nette augmentation des taux d'inflation. Les banques centrales ont donc rapidement et très nettement resserré leur politique monétaire en augmentant les taux d'intérêt. En conséquence, tant les obligations que les actions ont affiché un rendement négatif. L'étude de Complementa montre qu'en 2022, les caisses de pension ont dû enregistrer un rendement négatif de -8.6% en moyenne. En revanche, l'année 2023 a bien démarré - bien que de manière volatile. Les placements des caisses de pension ont rapporté +2,8% au cours des quatre premiers mois. Le rendement annuel pour la décennie écoulée était d'environ 3,7%. Le taux de couverture moyen est donc passé de 104.5% à la fin 2022 à 106.8% à la fin avril 2023. «L'évolution positive depuis le début de l'année est toutefois confrontée à d'autres défis; parmi eux, les taux d'inflation de base toujours élevés dans de nombreux pays et la baisse des perspectives de croissance», préviennent les experts de Complementa.

La rémunération du capital de prévoyance devrait baisser

En 2022, les caisses de pension ont rémunéré le capital de prévoyance des salariés - en partant de la bonne année de placement 2021 - à un taux moyen de 2.0%. Ce taux d'intérêt était donc supérieur au taux d'intérêt minimal LPP de 1,0% fixé par le Conseil fédéral. Le taux d'intérêt pour 2022 devrait probablement être nettement inférieur.

Les taux d'intérêt techniques repartent à la hausse

Ces dernières années, on a chaque fois fait état de taux d'intérêt techniques (promesses d'intérêts implicites pour les rentiers) nettement supérieurs au niveau des taux d'intérêt effectifs. La récente hausse des taux d'intérêt a permis de réduire l'écart. Contrairement aux années précédentes, les caisses de pension ont partiellement augmenté les taux d'intérêt techniques. Ainsi, ceux-ci se situent actuellement à 1.7% en moyenne, alors que l'année dernière, ils étaient encore à 1.6%.

Les taux de conversion sont encore réduits

Outre le niveau des taux d'intérêt, les caisses de pension sont confrontées à l'augmentation de l'espérance de vie de la population. La tendance observée depuis de nombreuses années se poursuit : avec une moyenne de 5.3%, le taux de conversion 2023 est encore inférieur de près de 0.1 point de pourcentage à celui de l'année précédente. Les caisses de pension s'éloignent ainsi davantage du taux de conversion minimal LPP de 6,8% dans le régime obligatoire, qui ne tient notamment pas suffisamment compte de l'augmentation de l'espérance de vie. Selon Complementa, le taux de conversion correct du point de vue actuariel avec un taux technique de 1.75% est de 4.8%.

Un taux de conversion trop élevé entraîne des pertes de conversion que les jeunes générations doivent payer indirectement par des taux d'intérêt plus bas. «Les caisses de pension ont déjà décidé des réductions pour les cinq prochaines années afin de contrecarrer cette redistribution. Cela devrait faire baisser le taux de conversion moyen à 5.0% d'ici 2028», sait Complementa.

Les caisses de pension devraient pouvoir atteindre un rendement supérieur à la valeur cible

Complementa estime que les caisses de pension doivent actuellement réaliser un rendement d'au moins 1.9% pour maintenir leur taux de couverture à un niveau constant. Les experts estiment toutefois qu'avec le mix de placements actuel, les caisses de pension peuvent atteindre à long terme un rendement supérieur à cette valeur cible, même si des fluctuations à court terme ne sont jamais exclues. Les perspectives de rendement plus élevées doivent en outre être considérées dans le contexte de la baisse des taux de couverture, ce qui rendra nécessaire, pour de nombreuses caisses de pension, une nouvelle constitution de réserves.

Le mélange de placements est large et diversifié

Les caisses de pension misent sur un mix de placements global et largement diversifié, comme le montre encore l'étude. Fin 2022, la part des actions était de 29.3%, soit légèrement supérieure à la moyenne historique des 20 dernières années. En raison du faible niveau des taux d'intérêt, les portefeuilles d'obligations ont été fortement réduits au cours des dix dernières années. Alors qu'en 2013, près de la moitié de la fortune était encore détenue sous forme de placements à revenu fixe ou de liquidités, elle était nettement moins importante fin 2022, avec 36.3% (37.1% en 2021). Les parts libérées se répartissent depuis lors entre les actions, l'immobilier étranger et les placements alternatifs, comme le private equity, les placements en infrastructures et le private debt. Pour la cinquième année consécutive, la part de l'immobilier est supérieure à 20% (actuellement 24.3%), et les placements alternatifs se sont eux aussi fixés près de 10% ces dernières années (actuellement 10.1%). Pour l'année de placement 2022, Complementa souligne en outre «l'effet de base» qui a contribué à l'augmentation des placements illiquides. Le deuxième pilier investit en outre un franc sur deux à l'étranger, disent les experts, ce qui correspond au niveau des dernières années, les caisses de pension couvrant en grande partie les risques de change. Le risque de change restant s'élève actuellement à 17.5%.

La diversification devrait également être examinée en ce qui concerne les relations bancaires

Outre le tournant des taux d'intérêt, les caisses de pension sont également préoccupées par l'événement du 19 mars 2023: la disparition du Credit Suisse. Comme le Credit Suisse était, selon Complementa, un acteur très important pour les caisses de pension suisses, par exemple dans la gestion de fortune ainsi que dans la garde et la gestion des comptes, ce thème préoccupe nettement les caisses de pension. L'évolution de la situation concurrentielle, par exemple par une réduction de l'offre, est une préoccupation générale. Jusqu'à présent, plusieurs caisses de pension ont fait face à ce problème en répartissant leurs prestations bancaires entre différents prestataires (approche multi-custody). Il s'agit d'une approche qui permet d'atteindre l'objectif, selon Complementa: «La diversification devrait être examinée non seulement en ce qui concerne l'allocation des actifs, mais aussi en ce qui concerne les relations bancaires.»